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广发基金谭昌杰:固收追求“稳稳” 用“+”来实现幸福

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2020-06-01 02:24:06 来源:上海证券报 作者:宁夏

  面对波动加大的市场,较低的回撤、相对稳健的收益,可以让中低风险的客户有更舒适的投资体验。近年来兴起的“固收+”产品较好地满足了这个群体的需求。这类产品的策略是以债券等固定收益类资产作底仓,通过参与可转债、股票等风险资产投资,实现长期稳健增值。

  广发趋势优选就是其中一个代表。银河证券统计显示,截至2020年5月22日,广发趋势优选自成立以来的累计回报率为98.25%,年化回报率为10.76%,获得银河证券3年期、5年期五星评价。据广发趋势优选基金经理谭昌杰介绍,不同“固收+”品种有不同的风险收益目标,投资者可以根据自己的风险偏好选择对应的产品。

  基金周刊:什么是“固收+”?其中的“固收”是什么,“+”又是什么?

  谭昌杰:我把“固收+”的策略比作是追求稳稳的幸福,用固收来追求“稳稳”,用“+”来实现幸福。其中的“固收”主要是3年以内的AAA级国企债券,它们期限短、评级高,能获取较低风险的票息收益。“+”的资产比较多,我主要加了两类债券:低价转债、长期限利率债,以及三类股票:新股询价的股票底仓、自上而下选取的偏周期股票以及自下而上偏成长的中低估值股票。

  基金周刊:你如何在组合中进行股票投资

  谭昌杰:首先要根据客户对于净值回撤的容忍度设置股票的投资上限。对于风险偏好相对比较低的个人客户,净值回撤的容忍度一般在2%-3%的水平。净值回撤对应的股票上限,我有一个经验法则,最大回撤乘以10倍,大概就是股票的投资上限。所以,对于个人投资者占比较高的开放式基金,比如广发趋势优选,大多数时候的股票持仓在20%以内。

  确定股票投资上限后,再确定行业分配比例,一般会结合各个行业的景气度的变化进行动态调整。例如,随着复工复产进程加快,偏周期的行业以及部分可选消费板块的景气度逐步回升,我们就会提高对应板块的配置比例。另一类是中低估值的价值股票,比如消费、医药类股票,持有周期一般会比较长。对于这种股票的投资思路主要根据企业中长期成长空间、护城河等来考虑,属于传统的价值投资的思路。

  基金周刊:可转债在配置中起到什么作用?

  谭昌杰:可转债是债券和股票的结合。我管理的产品以低回撤的绝对收益作为投资目标,一般只会投资于下跌空间不大的转债。这就要求这类转债没有信用风险,同时绝对价格处于比较低的位置,比如不超过110元的水平。当然,为了能获取不错的收益,体现可转债的进攻性,我还会希望这类转债的转股溢价率不要太高,比如尽量控制在20%以内的水平。在上述条件下,只要对应的股票或者市场出现一定幅度的上涨,这类低价的债性转债也会有比较好的表现。

  基金周刊:投资者应该怎样挑选适合的“固收+”产品?

  谭昌杰:“固收+”产品根据目标收益和最大回撤的不同配比关系,呈现不同的风险收益特征。市场上有的产品是5%以上的目标年化收益率,对应2%-3%的最大回撤。还有一些“固收+”产品的目标年化收益率是10%以上,对应5%以内的最大回撤。这跟客户的风险偏好相关,建议根据个人的风险偏好选择对应的产品。

  基金周刊:管理“固收+”产品时,有哪些不一样的地方?

  谭昌杰:我把“固收+”产品称之为绝对收益策略基金,目前主要以个人投资者持有为主。考虑到个人客户对回撤容忍度比较低的特点,我在回撤上控制得比较严。

  基金周刊:最近债券市场调整幅度较大,与债券基金相比,“固收+”产品有什么优点?

  谭昌杰:“固收+”产品一般是混合基金,既可以买股票又可以买债券。相对于债券基金,偏债混合基金在绝对收益策略方面有两个优势:一是可以参与新股询价,而债券基金不能通过打新增厚收益。二是偏债混合基金的投资范围比较宽,可以投资永续债、二级资本债等带权益属性的债券。我们可以在控制信用风险的前提下小比例参与这些债券,进而提高债券底仓的静态收益率。

责任编辑:付健青 RF13564
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